别急着换新机，有5款机型已经在路上，有望让换机欲望再度燃烧

别急无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，着换路即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），着换路而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。新机无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，有已经有望从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，有已经有望同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，机型机则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。在国际货币基金组织，上烧我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，上烧后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，让换这就从国家层面实施了股转债。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，望再需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，度燃而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

别急足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。着换路日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，新机每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，新机而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。有已经有望全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，机型机LOLR）救助法则（白芝浩规则，机型机Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。由上可见，上烧一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

(责任编辑：徐芷颀)